Каталог :: Деньги и кредит

Контрольная: Роль золотого стандарта в мировой валютной системе на протяжении 19-20 веков

Роль золотого стандарта в мировой валютной системе на протяжении 19-20 веков.
Золотой стандарт - система валютных отношений, при которой каждая страна
выражала стоимость своей валюты в определенном количестве золота, а
центральные банки или правительства обязаны были покупать и продавать золото
по фиксированной цене.
     1. ЗОЛОТОМОНЕТНЫЙ СТАНДАРТ
Первая мировая валютная система стихийно сформировалась в XIX в. после
промышленной революции на базе золотого монометаллизма в форме
золотомонетного стандарта. Юридически она была оформлена межгосударственным
соглашением на Парижской конференции в 1867 г., которое признало золото
единственной формой мировых денег. В условиях, когда золото непосредственно
выполняло все функции денег, денежная и валютная системы - национальная и
мировая - были тождественны, с той лишь разницей, что монеты, выходя на
мировой рынок, сбрасывали, по выражению К. Маркса, «национальные мундиры» и
принимались в платежи по весу.
Парижская валютная система базировалась на следующих структурных принципах:
1.   Ее основой являлся золотомонетный стандарт.
2. Каждая валюта имела золотое содержание (Великобритания - с 1816 г.. США -
1837 г.. Германия - 1875 г., Франция - 1878 г., Россия - с 1895 1897 гг.). В
соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты.
Валюты свободно конвертировались в золото. Золото использовалось как
общепризнанные мировые деньги. Вспомним в этой связи денежную реформу
С.Ю.Витте (1897 г.). Золотой рубль стал основой денежного обращения как
внутри стра­нны, так и в ее отношениях с внешним миром. Имевшиеся на руках
кредитные билеты разменивались на золото по первому требованию. Но, вместе с
тем, составным элементом реформы явилась девальва­ция рубля. Новый золотой
рубль составил по своему весу 66,6% прежнего золотого рубля и приравнивался к
1,5 старого кредитного рубля. До реформы 1 рубль номинально стоил 4 франка, а
после нее 2,6 франка. Новое соотношение более соответствовало покупатель­ной
силе валют, а также способствовало российскому экспорту.
3. Сложился режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного спроса и
предложения, но в пределах золотых точек. Если рыночный курс золотых монет
отклонялся от паритета, основанного на их золотом содержании, то должники
предпочитали расплачиваться по международным обязательствам золотом, а не
иностранными валютами.
Золотой стандарт играл в известной степени роль стихийного регулятора
производства, внешнеэкономических связей, денежного обращения, платежных
балансов, международных расчетов. Золотомонетный стандарт был относительно
эффективен до первой мировой войны, когда действовал рыночный механизм
выравнивания валютного курса и платежного баланса. Страны с дефицитным
платежным балансом вынуждены были проводить дефляционную политику,
ограничивать денежную массу в обращении при отливе золота за границу. Однако
Великобритания, несмотря на хронический дефицит платежного баланса (1890 1913
гг.), не испытывала отлива капитала (за счет того, что в то время Англия
широко распространяла ликвидные краткосрочные обязательства и иные страны
предпочитали их накапливать. Известно, что в 1913 году сумма обязательств
более чем втрое превысила золотой запас Англии). В течение почти ста лет до
первой мировой войны только доллар США и австрийский талер были
девальвированы: золотое содержание фунта стерлингов и французского франка
было неизменным в 1815-1914 гг. Используя ведущую роль фунта стерлингов в
международных расчетах (80% в 1913 г.), Великобритания покрывала дефицит
платежного баланса национальной валютой.
Характерно, что и в разгар триумфа золотомонетного стандарта международные
расчеты осуществлялись в основном с использованием тратт (переводных
векселей), выписанных в национальной валюте, преимущественно в английской.
Золото издавна служило лишь для оплаты пассивного сальдо баланса
международных расчетов страны. С конца XIX в. появилась также тенденция к
уменьшению доли золота в денежной массе (в США, Франции, Великобритании с 28%
в 1872 г. до 10% в 1913 г.) и в официальных резервах (с 94% в 1980 г. до 80%
в 1913 г.). Разменные кредитные деньги вытесняли золото. Регулирующий
механизм золотомонетного стандарта переставал действовать при экономических
кризисах (1825, 1836-1839, 1847, 1857, 1855 гг. и др.). Регулирование
валютного курса путем дефляционной политики, снижения цен и увеличения
безработицы оборачивалось против трудящихся, порождая социальную
напряженность.
Постепенно золотой стандарт (золотомонетный) изжил себя. так как не
соответствовал масштабам возросших хозяйственных связей и условиям
регулируемой рыночной экономики. Первая мировая война ознаменовалась кризисом
мировой валютной системы. Золотомонетный стандарт перестал функционировать
как денежная и валютная системы.
Для финансирования военных затрат (208 млрд. довоенных золотых долл.) наряду
с налогами, займами. инфляцией использовалось золото как мировые деньги. Были
введены валютные ограничения. Валютный курс стал принудительным и потому
нереальным. С началом войны центральные банки воюющих стран прекратили размен
банкнот на золото и увеличили их эмиссию для покрытия военных расходов. К
1920 г. курс фунта стерлингов по отношению к доллару США упал на 1/3,
французского франка и итальянской лиры - на 2/3, немецкой марки - на 96%.
Непосредственной причиной валютного кризиса явилась военная и послевоенная
разруха.
     2. ЗОЛОТО-ДЕВИЗНЫЙ СТАНДАРТ.
После периода валютного хаоса, возникшего в итоге первой мировой войны, был
установлен золото-девизный стандарт, основанный на золоте и ведущих валютах,
конвертируемых в золото (по предложению английских экспертов). Платежные
средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов,
стали называть девизами. Вторая мировая валютная система была юридически
оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзской
международной экономической конференции в 1922г.
Генуэзская валютная система функционировала на следующих принципах:
1. Ее основой являлись золото и девизы - иностранные валюты. В тот период и
денежные системы 30 стран базировались на золотодевизном стандарте.
Национальные кредитные деньги стали использоваться в качестве международных
платежно-резервных средств. Однако в межвоенный период статус резервной
валюты не был официально закреплен ни за одной валютой, а фунт стерлингов и
доллар США оспаривали лидерство в этой сфере.
2. Сохранены золотые паритеты. Конверсия валют в золото стала осуществляться
не только непосредственно (США, Франция, Великобритания), но и косвенно,
через иностранные валюты (Германия и еще около 30 стран).
3. Восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов.
4. Валютное регулирование осуществлялось в форме активной валютной политики,
международных конференций, совещаний.
В 1922-1928 гг. наступила относительная валютная стабилизация. Но ее
непрочность заключалась в следующем:
- вместо золотомонетного стандарта были введены урезанные формы золотого
монометаллизма в денежной и валютной системах;
- процесс стабилизации валют растянулся на ряд лет, что создало условия для
валютных войн;
- методы валютной стабилизации предопределили ее шаткость. В большинстве
стран были проведены девальвации, причем в Германии, Австрии, Польше, Венгрии
близкие к нуллификации. Французский франк был девальвирован в 1928 г. на 80%.
Только в Великобритании в результате ревальвации в 1925 г. было восстановлено
довоенное золотое содержание фунта стерлингов;
- стабилизация валют была проведена с помощью иностранных кредитов. США,
Великобритания, Франция использовали тяжелое валютно-экономическое положение
ряда стран для навязывания им обременительных условий межправительственных
займов. Одним из условий займов, предоставленных Германии, Австрии, Польше и
другим странам, было назначение иностранных экспертов, которые контролировали
их валютную политику.
Под влиянием закона неравномерности развития в итоге первой мировой войны
валютно-финансовый центр переместился из Западной Европы в США. Это было
обусловлено рядом причин:
- значительно вопрос валютно-экономический потенциал США. Нью-Йорк
превратился в мировой финансовый центр, увеличился экспорт капитала. США
стали ведущим торговым партнером большинства стран:
- США превратились из должника в кредитора. Задолженность США в 1913 г.
достигала 7 млрд. долл.. а требования - 2 млрд. долл.; к 1926 г. внешний долг
США уменьшился более чем вдвое, а требования к другим странам возросли в 6
раз (до 12 млрд.);
- произошло перераспределение официальных золотых резервов. В 1914-1921 гг.
чистый приток золота в США в основном из Европы составил 2,3 млрд. долл.; в
1924 г. 46% золотых запасов капиталистических стран оказались
сосредоточенными в США (в 1914 г. - 23%);
- США были почти единственной страной, сохранившей золотомонетный стандарт, и
курс доллара к западноевропейским валютам повысился на 10-90%.
Соединенные Штаты развернули борьбу за гегемонию доллара, однако добились
статуса резервной валюты лишь после второй мировой войны. В межвоенный период
доллар и фунт стерлингов, находившиеся в состоянии активной валютной войны,
не получили всеобщего признания.
Валютная стабилизация была взорвана мировым кризисом в 30-х годах. Главные
особенности мирового валютного кризиса 1929-1936 гг. таковы:
- циклический характер: валютный кризис переплелся с мировым экономическим и
денежно-кредитным кризисом;
- структурный характер: принципы мировой валютной системы - золотодевизного
стандарта - потерпели крушение;
- большая продолжительность: с 1929 до осени 1936 г.;
- исключительная глубина и острота: курс ряда валют снизился на 50-84%.
Погоня за золотом сопровождалась увеличением частной тезаврации и
перераспределением официальных золотых резервов. Международный кредит,
особенно долгосрочный, был парализован  в  результате  массового  банкротства
иностранных должников, включая 25 государств (Германия, Австрия, Турция и
др.), которые прекратили внешние платежи. Образовалась масса «горячих» денег
- денежных капиталов, стихийно перемещающихся из одной страны в другую в
поисках получения спекулятивной сверхприбыли или надежного убежища.
Внезапность их притока и оттока усилила нестабильность платежных балансов,
колебаний валютных курсов и кризисных потрясений экономики. Валютные
противоречия переросли в валютную войну, проводимую посредством валютной
интервенции, валютных стабилизационных фондов, валютного демпинга, валютных
ограничений и валютных блоков:
- крайняя неравномерность развития: кризис поражал то одни, то другие страны,
причем в разное время и с различной силой.
В период с 1929 по 1930 г. обесцененились валюты аграрных и колониальных
стран, так как резко сократился спрос на сырье на мировом рынке и цены на
него понизились на 50-70%. т.е. в большей степени, чем на импортируемые этими
странами товары.
В середине 1931 г. слабым звеном в мировой валютной системе оказались
Германия и Австрия в связи с отливом иностранных капиталов, уменьшением
официального золотого запаса и банкротством банков. Германия ввела валютные
ограничения, прекратила платежи по внешним долгам и размен марки на золото.
Фактически в стране был отменен золотой стандарт, а официальный курс марки
был заморожен на уровне 1924 г.
Затем (осенью 1931 г.) золотой стандарт был отменен в Великобритании, когда
мировой экономический кризис достиг апогея. Непосредственной причиной этого
послужило ухудшение состояния платежного баланса и уменьшение официальных
золотых резервов страны в связи с резким сокращением экспорта товаров и
доходов от «невидимых» операций. 21 сентября 1931 г. был прекращен размен
фунта стерлингов на золотые слитки, а курс его снижен на 30,5%. Одновременно
была проведена девальвация валют стран Британского содружества наций (кроме
Канады) и скандинавских стран, имевших с Великобританией тесные торговые
связи. В отличие от Германии в Великобритании с целью поддержания престижа
фунта стерлингов не были введены валютные ограничения. Великобритания
выиграла от девальвации: за счет девальвационной премии английские экспортеры
широко практиковали валютный демпинг, что вызвало валютную войну с Францией и
США. В итоге уменьшилось пассивное сальдо платежного баланса Великобритании.
В апреле 1933 г. золотомонетный стандарт был отменен и в США, когда
экономический кризис перерастал в депрессию особого рода. Непосредственной
причиной отмены послужило значительное и неравномерное падение цен. Это
вызвало массовые банкротства. Банкротство 10 тыс. банков (40% общего
количества банков страны) подорвало денежно-кредитную систему США и привело к
отмене размена долларовых банкнот на золотые монеты. Для ведения валютной
войны в целях повышения конкурентоспособности национальных корпораций США
проводили политику снижения курса доллара путем скупки золота. К январю 1934
г. доллар обесценился по отношению к золоту на 40% (по сравнению с 1929 г.) и
был девальвирован на 41%, а официальная цепа золота была повышена с 20.67 до
35 долл. за тройскую унцию.
Осенью 1936 г. в эпицентре валютного кризиса оказалась Франция, которая
дольше других стран поддерживала золотой стандарт. Мировой экономический
кризис охватил Францию позднее, и она усиленно обменивала фунты стерлингов и
доллары на золото, несмотря на недовольство Великобритании и США. Опираясь на
возросший золотой запас (83 млрд. франц. фр. в 1932 г. против 29 млрд. в июне
1929 г.). Франция возглавила золотой блок в целях сохранения золотого
стандарта. Приверженность Франции к золоту объясняется историческими
особенностями ее развития. Будучи международным ростовщиком. французский
финансовый капитал предпочитал твердую золотую валюту. Особенно в этом были
заинтересованы рантье, число которых в стране было значительным.
Экономический кризис вызвал пассивность платежного баланса, увеличение
дефицита государственного бюджета, отлив золота из страны. Финансовая
олигархия сознательно вывозила капиталы, чтобы подорвать позиции французского
франка и доверие к правительству Народного фронта. Искусственное сохранение
золотого стандарта снижало конкурентоспособность французских фирм. В 1929-
1936 гг. стоимость экспорта Франции сократилась в 4 раза при уменьшении
мирового экспорта в целом на 36%. 1 октября 1936 г. во Франции был прекращен
размен банкнот на золотые слитки, а франк был девальвирован на 25%. Поскольку
золотое содержание ее валюты не было зафиксировано, а до 1937 г, были лишь
установлены пределы колебаний (0,038-0,044 г. чистого золота), появилось
понятие «блуждающий франк». Несмотря на девальвацию, французский экспорт
сокращался, так как валютная и торговая войны ограничили возможности
валютного демпинга. Инфляция снижала конкурентоспособность французских фирм.
Поэтому падение курса франка не было приостановлено в отличие от фунта
стерлингов и доллара.
В результате кризиса Генуэзская валютная система утратила относительную
эластичность и стабильность.
     3. БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА.
Вторая мировая война привела к углублению кризиса Генуэзской валютной
системы. Разработка проекта новой мировой валютной системы началась еще в
годы войны (в апреле 1943 г.), так как страны опасались потрясений, подобных
валютному кризису после первой мировой войны и в 30-х годах. Англо-
американские эксперты, работавшие с 1941 г., с самого начала отвергли идею
возвращения к золотому стандарту. Они стремились разработать принципы новой
мировой валютной системы, способной обеспечить экономический рост и
ограничить негативные социально-экономические последствия экономических
кризисов. Стремление США закрепить господствующее положение доллара в мировой
валютной системе нашло отражение в плане Г. Д. Уайта (начальника отдела
валютных исследований министерства финансов США).
В результате долгих дискуссий по планам Г. Д. Уайта и Дж. М. Кейнса
(Великобритания) формально победил американский проект, хотя кейнсианские
идеи межгосударственного валютного регулирования были также положены в основу
Бреттон-вудской системы.
На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. были
установлены правила организации мировой торговли, валютных, кредитных и
финансовых отношений и оформлена третья мировая валютная система. Принятые на
конференции статьи соглашения (Устав МВФ) определили следующие принципы
Бреттон-вудской валютной системы.
1. Введен золото-девизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных
валютах - долларе США и фунте стерлингов.
2. Бреттон-вудское соглашение предусматривало четыре формы использования
золота как основы мировой валютной системы: а) сохранены золотые паритеты
валют и введена их фиксация в МВФ; б) золото продолжало использоваться как
международное платежное и резервное средство; в) опираясь на свой возросший
валютно-экономический потенциал и золотой запас, США приравняли доллар к
золоту, чтобы закрепить за ним статус главной резервной валюты: г) с этой
целью казначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностранным
центральным банкам и правительственным учреждениям по официальной цене,
установленной в 1934 г., исходя из золотого содержания своей валюты (35 долл.
за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г).
Предусматривалось введение взаимной обратимости валют. Валютные ограничения
подлежали постепенной отмене, и для их введения требовалось согласие МВФ.
3. Курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали осуществляться на
основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в долларах. Девальвация
свыше 10% допускалась лишь с разрешения Фонда. Установлен режим фиксированных
валютных курсов: рыночный курс валют мог отклоняться от паритета в узких
пределах (± 1% по Уставу МВФ и ± 0,75% по Европейскому валютному соглашению).
Для соблюдения пределов колебаний курсов валют центральные банки были обязаны
проводить валютную интервенцию в долларах.
4. Впервые в истории созданы международные валютно-кредитные организации МВФ
и МБРР. МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита
платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществляет
контроль за соблюдением странами-членами принципов мировой валютной системы,
обеспечивает валютное сотрудничество стран.
Под давлением США в рамках Бреттон-вудской системы утвердился долларовый
стандарт - мировая валютная система, основанная на господстве доллара. Доллар
- единственная валюта, конвертируемая в золото, стал базой валютных
паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютой
интервенции и резервных активов. Тем самым США установили монопольную
валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента - Великобританию. Фунт
стерлингов, хотя за ним в силу исторической традиции также была закреплена
роль резервной валюты, стал крайне нестабильным. США использовали статус
доллара как резервной валюты для покрытия национальной валютой дефицита
своего платежного баланса. Специфика долларового стандарта в рамках Бреттон-
вудской системы заключалась в сохранении связи доллара с золотом. США из двух
путей стабилизации валютного курса -- узкие пределы его колебаний или
конверсия доллара в золото - предпочли второй. Тем самым они возложили на
своих партнеров заботу о поддержании фиксированных курсов их валют к доллару
путем валютной интервенции. В итоге усилилось давление США на валютные рынки.
Засилие США в Бреттон-вудской системе было обусловлено новой расстановкой сил
в мировом хозяйстве. США сосредоточили в 1949 г. 54,6% капиталистического
промышленного производства, 33% экспорта, почти 75% золотых резервов. Доля
стран Западной Европы в промышленном производстве упала с 38,3% в 1937 г. до
31% в 1948 г., в экспорте товаров - с 34,5 до 28 %. Золотые запасы этих стран
снизились с 9 млрд. до 4 млрд. долл., что было в 6 раз меньше, чем у США
(24,6 млрд. долл.), и их размеры резко колебались по странам. Великобритания,
обслуживая своей валютой 40% международной торговли, обладала лишь 4%
официальных золотых резервов капиталистического мира. Внешнеэкономическая
экспансия монополий ФРГ сочетались с ростом золото-валютных резервов страны
(с 28 млн. долл. в 1951 г. до 2,6 млрд. в 1958 г.).
Экономическое превосходство США и слабость их конкурентов обусловили
господствующее положение доллара, который пользовался всеобщим спросом.
Опорой долларовой гегемонии служил также «долларовый голод» - острая нехватка
долларов, вызываемая дефицитом платежного баланса, особенно по расчетам с
США, и недостатком золото-валютных резервов. Он отражал в концентрированном
виде тяжелое валютно-экопомическое положение стран Западной Европы и Японии,
их зависимость от США, долларовую гегемонию.
Дефицит платежных балансов, истощение официальных золото-валютных резервов,
«долларовый голод» привели к усилению валютных ограничений в большинстве
стран, кроме США, Канады, Швейцарии. Обратимость валют была ограничена. Ввоз
и вывоз валюты без разрешения органов валютного контроля были запрещены.
Официальный валютный курс носил искусственный характер. Многие страны
Латинской Америки и Западной Европы практиковали множественность валютных
курсов - дифференциацию курсовых соотношений валют по видам операций,
товарным группам и регионам.
В связи с неустойчивостью экономики, кризисом платежных балансов, усилением
инфляции курсы западноевропейских валют по отношению к доллару снизились.
Возникли «курсовые перекосы» - несоответствие рыночного и официального
курсов, что явилось причиной многочисленных девальваций. Среди них особое
место занимает массовая девальвация валют в 1949 г., которая имела ряд
особенностей.
1. Это снижение курсов было проявлением локального валютного кризиса,
возникшего под влиянием мирового экономического кризиса, который в 1948-1949
гг. поразил в основном США и Канаду и болезненно отразился на пострадавшей от
войны экономике стран Западной Европы.
2. Девальвация 1949 г. была проведена в известной мере под давлением США,
которые использовали повышение курса доллара для поощрения экспорта своих
капиталов, скупки по дешевке товаров и предприятий в западноевропейских
странах и их колониях. С ревальвацией доллара увеличилась долларовая
задолженность стран Западной Европы, что усилило их зависимость от США.
Повышение курса доллара не отразилось на экспорте США, занимавших монопольное
положение на мировых рынках в тот период.
3. Курс национальных валют был снижен непосредственно по отношению к доллару,
так как в соответствии с Бреттон-вудским соглашением были установлены
фиксированные валютные курсы к американской валюте, а некоторые валюты не
имели золотых паритетов.
4. Девальвация была проведена в условиях валютных ограничений.
5. Девальвация носила массовый характер; она охватила валюты 37 стран, на
долю которых приходилось 60-70% мировой капиталистической торговли. В их
числе Великобритания, страны Британского содружества, Франция, Италия,
Бельгия, Нидерланды, Швеция, Западная Германия, Япония. Только США сохранили
золотое содержание доллара, установленное при девальвации в 1934 г., хотя его
покупательная способность внутри страны снизилась вдвое по сравнению с
довоенным периодом.
6. Снижение курса валют колебалось от 12% - 30,5%.
Обесценение валют вызвало удорожание импорта и дополнительный рост цен.
США использовали принципы Бреттон-вудской системы (статус доллара как
резервной валюты, фиксированные паритеты и курсы валют, конверсия доллара в
золото, заниженная официальная цена золота) для усиления своих позиций в
мире. Страны Западной Европы и Японии были заинтересованы в заниженном курсе
своих валют в целях поощрения экспорта и восстановления разрушенной
экономики. В связи с этим Бреттонвудская система в течение четверти века
способствовала росту мировой торговли и производства. Однако послевоенная
валютная система не обеспечила равные права всем ее участникам и позволила
США влиять на валютную политику стран Западной Европы, Японии и других членов
МВФ. Неравноправный валютный механизм способствовал укреплению позиций в США
в мире в ущерб другим странам и международному сотрудничеству. Противоречия
Бреттон-вудской системы постепенно расшатывали ее.
Экономические, энергетический, сырьевой кризисы дестабилизировали Бреттон-
вудскую систему в 60-х годах. Изменение соотношения сил на мировой арене
подорвало ее структурные принципы. С конца 60-х годов постепенно ослабло
экономическое, финансово-валютное,   технологическое    превосходство США над
конкурентами. Западная Европа и Япония, укрепив свои валютно-экономический
потенциалы, стали теснить американского партнера.
Доллар постепенно утрачивает монопольное положение в валютных отношениях.
Марка ФРГ. швейцарский франк, другие западноевропейские валюты и японская
иена соперничают с ним на валютных рынках, используются как международное
платежное и резервное средство. Если доля доллара в официальных валютных
резервах постепенно снижалась (с 84,5 до 73,1% в 1973-1980 гг.), то
соответственно повышалась доля марки ФРГ (с 6,7 до 14%), японской иены (с 0
до 3.7%), швейцарского франка (с 1,4 до 4,1%). Исчезла экономическая и
валютная зависимость стран Западной Европы от США, характерная для первых
послевоенных лет. С формированием трех центров партнерства и соперничества
возник новый центр валютной силы в виде ЕЭС, соперничающего с США и Японией.
Поскольку США использовали доллар для покрытия дефицита платежного баланса,
это привело к огромному увеличению их краткосрочной внешней задолженности в
виде долларовых накоплений иностранных банков. «Долларовый голод» сменился
«долларовым пресыщением». Избыток долларов в виде лавины «горячих» денег
периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные
потрясения и бегство от доллара.
С конца 60-х годов наступил кризис Бреттон-вудской валютной системы. Ее
структурные принципы, установленные в 1944 г.. перестали соответствовать
условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в
мире. Сущность кризиса Бреттон-вудской системы заключается в противоречии
между интернациональным характером МЭО и использованием для их осуществления
национальных валют, подверженных обесценению.
Причины кризиса Бреттон-вудской валютной системы можно представить в виде
цепочки взаимообусловленных факторов:
1. Неустойчивость и противоречия экономики. Начало валютного кризиса в 1967
г. совпало с замедлением экономического роста. Мировой циклический кризис
охватил экономику Запада в 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983 гг.
2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и
конкурентоспособность фирм. поощряло спекулятивные перемещения «горячих»
денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на
динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало
условия для «курсовых перекосов».
3. Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов одних
стран (особенно Великобритании, США) и активное сальдо других (ФРГ, Японии)
усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и вверх.
4. Несоответствие принципов Бреттон-вудской системы изменившемуся соотношению
сил на мировой арене. Валютная система, основанная на международном
использовании подверженных обесценению национальных валют - доллара и отчасти
фунта стерлингов, пришла в противоречие с интернационализацией мирового
хозяйства. Это противоречие Бреттон-вудской системы усиливалось по мере
ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали
дефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их
статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных
валют.
Право владельцев долларовых авуаров обменивать их на золото пришло в
противоречие с возможностью США выполнять это обязательство. Их внешняя
краткосрочная задолженность увеличилась в 8.5 раза за 1949-1971 гг.. а
официальные золотые резервы сократились в 2,4 раза. Следствием американской
политики «дефицита без слез» явился подрыв доверия к доллару. Заниженная в
интересах США официальная цена золота, служившая базой золотых и валютных
паритетов, стала резко отклоняться от рыночной цены. Межгосударственное
регулирование ее оказалось бессильным. В итоге искусственные золотые паритеты
утратили смысл. Это противоречие усугублялось упорным отказом США до 1971 г.
девальвировать свою валюту. Режим фиксированных паритетов и курсов валют
усугубил «курсовые перекосы». В соответствии с Бреттон-вудским соглашением
центральные банки были вынуждены осуществлять валютную интервенцию с
использованием доллара даже в ущерб национальным интересам. Тем самым США
переложили на другие страны заботу о поддержании курса доллара, что обостряло
межгосударственные противоречия.
Поскольку Устав М ВФ допускал лишь разовые девальвации и ревальвации, то в
ожидании их усиливались движение «горячих» денег, спекулятивная игра на
понижение курса слабых валют и на повышение курса сильных валют.
Межгосударственное валютное регулирование через МВФ оказалось почти
безрезультатным. Его кредиты были недостаточны для покрытия даже временного
дефицита платежных балансов и поддержки валют.
Принцип американоцентризма, на котором была основана Бреттонвудская система,
перестал соответствовать новой расстановке сил с возникновением трех мировых
центров: США - Западная Европа - Япония. Использование США статуса доллара
как резервной валюты для расширения своей внешнеэкономической и военно-
политической экспансии, экспорта инфляции усилило межгосударственные
разногласия и противоречило интересам развивающихся стран.
5. Активизация рынка евродолларов. Поскольку США покрывают дефицит своего
платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается в
иностранные банки, способствуя развитию рынка евродолларов. Этот колоссальный
рынок долларов «без родины» (750 млрд. долл., или 80% объема еврорынка, в
1981 г. против 2 млрд. долл. в 1960 г.) сыграл двоякую роль в развитии
кризиса Бреттон-вудской системы. Вначале он поддерживал позиции американской
валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах евродолларовые операции,
ускоряя стихийное движение «горячих» денег между странами, обострили валютный
кризис.
6. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций (ТНК) в валютной сфере:
ТНК располагают гигантскими краткосрочными активами в разных валютах, которые
более чем вдвое превышают валютные резервы центральных банков, ускользают от
национального контроля и в погоне за прибылями участвуют в валютной
спекуляции, придавая ей грандиозный размах. Кроме общих существовали
специфические причины, присущие отдельным этапам развития кризиса Бреттон-
вудской системы.
Проявления кризиса Бреттон-вудской валютной системы принимали следующие формы:
- «валютная лихорадка» - перемещение «горячих» денег, массовая продажа
неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валют - кандидатов на
ревальвацию;
- «золотая лихорадка» - бегство от нестабильных валют к золоту и
периодическое повышение его цены;
- паника на фондовых биржах и падение курсов ценных бумаг в ожидании
изменения курса валют;
- обострение проблемы международной валютной ликвидности, особенно ее качества;
- массовые девальвации и ревальвации валют (официальные и неофициальные);
- активная валютная интервенция центральных банков, в том числе коллективная;
- резкие колебания официальных золото-валютных резервов;
- использование иностранных кредитов и заимствований в МВФ для поддержки валют;
- нарушение структурных принципов Бреттон-вудской системы;
- активизация национального и межгосударственного валютного регулирования;
- усиление двух тенденций в международных экономических и валютных отношениях
- сотрудничества и противоречий, которые периодически перерастают в торговую
и валютную войны.
Валютный кризис развивался волнообразно, поражая то одну, то другую страну в
разное время и с разной силой. Кризис Бреттон-вудской системы достиг
кульминационного пункта весной и летом 1971 г., когда в его эпицентре
оказалась главная резервная валюта. Кризис доллара совпал с длительной
депрессией в США после экономического кризиса 1969-1970 гг. Под влиянием
инфляции покупательная способность догтгтара упала на 2/3 в середине 1971 г.
по сравнению с 1934 г.. когда был установлен его золотой паритет. Совокупный
дефицит платежного баланса по текущим операциям США составил 71,7 млрд. долл.
за 1949-1971 гг. Краткосрочная внешняя задолженность страны увеличилась с 7,6
млрд. долл. в 1949 г. до 64,3 млрд. в 1971 г., превысив в 6,3 раза
официальный золотой запас, который сократился за этот период с 24,6 млрд. до
10,2 млрд. долл.
Кризис американской валюты выразился в массовой продаже ее за золото и
устойчивые валюты, падении курса. Бесконтрольно кочующие евродоллары
наводнили валютные рынки Западной Европы и Японии.
Центральные банки этих стран были вынуждены скупать их для поддержания курсов
своих валют в установленных МВФ пределах. Кризис доллара вызвал политическую
форму выступлений стран (особенно Франции) против привилегии США. которые
покрывали дефицит платежного баланса национальной валютой. Франция обменяла в
казначействе США 3.5 млрд. долл. на золото в 1967-1969 гг. С конца 60-х годов
конверсия доллара в золото стала фикцией: в 1970 1. 50 млрд. долларовых
авуаров противостояли лишь 11 млрд. долл. официальных золотых резервов.
США приняли ряд мер по спасению Бреттон-вудской системы в 60-х 1 одах.
1. Привлечение валютных ресурсов из других стран. Долларовые балансы были
частично трансформированы в прямые кредиты. Были заключены соглашения об
операциях «своп» (2,3 млрд. долл. - в 1965 г.. 11.3 млрд. долл. - в 1970 г.)
между Федеральным резервным банком Нью-Йорка и рядом иностранных центральных
банков.
2. Коллективная защита доллара. Под давлением США центральные банки
большинства стран воздерживались от обмена своих долларовых резервов в золото
в американском казначействе. МВФ вложил часть своих золотых запасов в доллары
вопреки Уставу. Ведущие центральные банки создали золотой пул (1962 г.) для
поддержки цены золота, а после его распада с 17 марта 1968 г. ввели двойной
рынок золота.
3. Удвоение капитала МВФ (до 28 млрд. долл.) и генеральное соглашение 10
стран-членов Фонда и Швейцарии о займах Фонду (6 млрд. долл.). выпуск СДР в
1970 г. в целях покрытия дефицита платежных балансов.
США упорно сопротивлялись проведению назревшей девальвации доллара и
настаивали на ревальвации валют своих торговых партнеров. В мае 1971 г. была
осуществлена ревальвация швейцарского франка и австрийского шиллинга, введен
плавающий курс валют ФРГ. Нидерландов, что привело к фактическому обесценению
доллара на 6-8%. Скрытая девальвация устраивала США. так как она не
отражалась столь губительно на престиже резервной валюты, как официальная.
Чтобы сломить сопротивление торговых соперников. США перешли к политике
протекционизма. 15 августа 1971 г. были объявлены чрезвычайные меры по
спасению доллара: прекращен размен долларов на золото для иностранных
центральных банков («золотое эмбарго»), введена дополнительная 10%-ная
импортная пошлина. США встали на путь торговой и валютной войны. Наплыв
долларов в страны Западной Европы и Японию вызвал массовый переход к
плавающим валютным курсам и тем самым спекулятивную атаку их окрепших валют
на доллар. Франция ввела двойной валютный рынок по примеру Бельгии, где он
функционировал с 1952 г. Страны Западной Европы стали открыто выступать
против привилегированного положения доллара в мировой валютной системе.
Поиски выхода из валютного кризиса завершились компромиссным Вашингтонским
соглашением «группы десяти». Была достигнута договоренность по следующим
пунктам: 1) девальвация доллара на 7,89% и повышение официальной цены золота
на 8,57% (с 35 до 38 долл. за унцию); 2) ревальвация ряда валют; 3)
расширение пределов колебаний валютных курсов с ±1 до ±2,25% от их паритетов
и установление центральных курсов вместо валютных паритетов; 4) отмена 10%-
ной таможенной пошлины в США. Но США не взяли обязательства восстановить
конвертируемость доллара в золото и участвовать в валютной интервенции. Тем
самым они сохранили привилегированный статус доллара, ныне материально не
подкрепленный.
Закон о девальвации доллара был подписан президентом Р. Никсоном 3 апреля и
утвержден конгрессом 26 апреля 1972 г. Повышение цены золота было узаконено
после регистрации нового паритета доллара в МВФ и уведомления стран-членов 8
мая 1972 г. Девальвация доллара вызвала цепную реакцию: на конец 1971 г. 96
из 118 стран - членов МВФ установили новый курс валют к доллару, причем курс
50 валют был в различной степени повышен.
Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия, но не уничтожило их.
Летом 1972 г. введен плавающий курс фунта стерлингов, что означало его
фактическую девальвацию на 6-8%. Это осложнило отношения Великобритании с ЕЭС
поскольку она нарушила соглашение стран «Общего рынка» о сужении пределов
колебаний курсов валют до ±1,125%. Великобритания была вынуждена
компенсировать ущерб владельцам стерлинговых авуаров и ввести долларовую, а с
апреля 1974 г. - многовалютную оговорку в качестве гарантии сохранения их
стоимости. Были усилены валютные ограничения, чтобы сдержать бегство
капиталов за границу. Фунт стерлингов утратил статус резервной валюты.
В феврале - марте 1973 г. валютный кризис вновь обрушился на доллар. Толчком
явилась неустойчивость итальянской лиры, что привело к введению в Италии
двойного валютного рынка (с 22 января 1973 г. по 22 марта 1974 г.) по примеру
Бельгии и Франции. «Золотая лихорадка» и повышение рыночной цены золота вновь
обнажили слабость доллара. Однако в отличие от 1971 г. США не удалось
добиться ревальвации валют стран Западной Европы и Японии. 12 февраля 1973 г.
была проведена повторная девальвация доллара на 10% и повышена официальная
цена золота на 11,1 % (с 38 до 42,22 долл. за унцию). Массовая продажа
долларов привела к временному закрытию ведущих валютных рынков.
Новый консенсус - переход к плавающим валютным курсам с марта 1973 г. -
выправил «курсовые перекосы» и снял напряжение на валютных рынках.
Шесть стран «Общего рынка» отменили внешние пределы согласованных колебаний
курсов своих валют к доллару и другим валютам. Открепление «европейской
валютной змеи» от доллара привело к возникновению своеобразной валютной зоны
во главе с маркой ФРГ. Это свидетельствовало о формировании
западноевропейской зоны валютной стабильности в противовес нестабильному
доллару, что ускорило распад Бреттон-вудской системы.
Повышение цен на нефть в конце 1973 г. привело к увеличению дефицита
платежных балансов по текущим операциям промышленно развитых стран. Резко
упал курс валют стран Западной Европы и Японии. Произошло временное повышение
курса доллара, так как США были лучше обеспечены энергоресурсами, чем их
конкуренты, и проявилось, хотя и не сразу, положительное влияние двух его
девальваций на платежный баланс страны. Валютный кризис переплелся с мировым
экономическим кризисом в 1974-1975 гг., что усилило колебание курсовых
соотношений. Курс доллара падал на протяжении 70-х годов, за исключением
кратковременных периодов его повышения. Покрывая национальной валютой дефицит
текущих операций платежного баланса, США способствовали накачиванию в
международный оборот долларов. В результате другие страны стали «кредиторами
поневоле» по отношению к США. В XIX в. подобный валютно-финансовый метод
применяла Англия, пользуясь привилегированным положением фунта стерлингов в
международных валютных отношениях.
Валютный кризис, дезорганизуя экономику, затрудняя внешнюю торговлю, усиливая
нестабильность валют, порождает тяжелые социально-экономические последствия.
Это проявляется в увеличении безработицы, замораживании заработной платы,
росте дороговизны. Ревальвация сопровождается уменьшением занятости в
экспортных отраслях, а девальвация, удорожая импорт, способствует росту цен в
стране. Программы валютной стабилизации сводятся в конечном счете к жесткой
экономии за счет трудящихся и ориентации производства на экспорт.
Центробежной тенденции, отражающей межгосударственные разногласия,
противостоит тенденция к валютному сотрудничеству.